Existe-t-il un après PGE ? Quelle transition financière pour les entreprises ?

Avant-propos

Le lancement de la campagne de la vaccination va faire entrer les acteurs économiques français vers une nouvelle ère passant d’une économie administrée ou sous-tutelle à une phase de transition vers l’après covid-19. Cependant, avant de se lancer sur les mesures qui permettront de se projeter sur l’après covid-19, espérée pour le courant de l’année 2021, il convient de rappeler l’arsenal de mesures de soutien à l’économie française qui a été mis en place depuis mars 2020.

Retour sur 2020 et ses mesures exceptionnelles

Un arsenal inédit. Reports de charges, fonds de solidarité jusqu’à 10 000 euros ou 20 % du chiffre d’affaires 2019, chômage partiel indemnisé à 70 % du salaire brut, médiation du crédit : l’État a déployé des mesures sans précédent.

Le PGE, mesure phare. Garanti à 90 % pour les entreprises de moins de 5 000 salariés et de moins de 1,5 milliard d’euros de chiffre d’affaires, 80 % jusqu’à 5 milliards et 70 % au-delà, il a été contracté par 669 883 entreprises pour 135,9 milliards d’euros au 19 mars 2021.

Des résultats contrastés. L’Allemagne a mobilisé près de 25 % de son PIB, la France moins de 13 %. Selon l’Insee, 70 % des entreprises ont eu recours au chômage partiel, 53 % au report des cotisations et 41 % au PGE. Le taux de refus officiel du PGE était de 2,7 %, mais atteignait 52 % selon une enquête du Syndicat des indépendants auprès de 1 087 TPE.

Un endettement record

Des entreprises parmi les plus endettées du monde. Selon le FMI, la dette des entreprises non financières françaises atteint 140 % du PIB, contre 74,45 % aux États-Unis. La Banque de France prévoit qu’elle franchisse 2 000 milliards d’euros, presque le double de 2008. L’effet dette sur leur ratio d’endettement atteint 5,2 points de PIB en France, contre 0,9 en Allemagne.

Une politique monétaire favorable. Le coût moyen des crédits bancaires ne dépasse pas 1,27 %, et la BCE a porté son programme d’achats d’urgence à 1 850 milliards d’euros.

Des faillites différées. Près de 100 000 sociétés disposent de moins de 30 jours de trésorerie. L’OFCE redoutait une hausse de 80 % des défaillances et France Stratégie un taux de défaillance passant de 1,1 % à 1,8 %.

Un État lourdement endetté. La dette publique, de 20 % du PIB en 1980, a atteint 116,4 % fin septembre 2020, soit 2 674,3 milliards d’euros.

Quelle transition financière ?

Un PGE assoupli. Depuis octobre 2020, le remboursement peut être étalé jusqu’en 2026 : 74 % des entreprises ont choisi la durée la plus longue et 55 % l’année supplémentaire de différé.

Des titres participatifs. Transformer une partie des PGE en prêts participatifs, considérés comme des quasi-fonds propres et indexés sur la performance, pour alléger le taux d’endettement.

Une déduction fiscale pour les stocks. Compenser partiellement le surstockage et les dépréciations de stocks provoqués par les confinements successifs.

Effacer une partie du PGE. En contrepartie de créations nettes d’emplois, d’embauches d’ingénieurs ou de docteurs, de formation ou d’investissements en France, et allonger la durée de remboursement au-delà des 8 ans négociés avec Bruxelles.

Différencier par secteur. Les arts et spectacles ont connu 98 jours de fermeture, contre 55 en moyenne, et l’hébergement-restauration perdait encore 25 % de valeur ajoutée fin 2020.